Сравнение подходов

Приведенные расчетные схемы приводят принципиально к одинаковому результату. Тем не менее, количественные оценки показателей эффективности отличаются.

Рассмотрим пример проекта, имеющий следующие исходные данные

Инвестиционные потребности составляют 500,000 грн., из которых

• основные средства  450,000 грн.

• оборотные средства  50,000 грн.

Источники финансирования данных инвестиций включают

• собственные средства  в объеме 200,000 грн. под 20%,

• заемные средства в объеме 300,000 грн. с желанием получить 14% отдачи в год.

Нетрудно подсчитать, что WACC = 13.88%

Срок проекта 5 лет.

Параметры операционной деятельности предприятия таковы:

• 0бъем продаж – 100,000 изделий за год,

• цена продукции – 20.00 за единицу,

• переменные издержки – 14.00 на единицу продукции,

• постоянные издержки (без амортизации) – 300,000 за год.

Сначала для оценки NPV будем использовать традиционный метод. Для этого проведем прогноз денежных потоков по годам проекта:

* Амортизация рассчитана по украинским нормам, действующим на момент подготовки данного материала (при норме амортизации 25% годовых).

Рассчитав NPV при ставке дисконта 13.88%, получим NPV = 385,569 грн. Значение внутренней нормы прибыльности для данного случая составит IRR = 40.69%. Как видно из полученных результатов, инвестиционные проект имеет высокую эффективность, так как внутренняя норма прибыльности намного превышает стоимость капитала.